Файл будет поделен условно на теоретическую часть и практическую, потому что без знаний об используемых метриках не обойтись.

Чаще всего инвесторы анализируют от частного к общему — bottom-up: они уже знают какую компанию хотят проанализировать. Такой подход больше подходит для поиска тактических идей.

P/E (Price / EPS) — это самый популярный мультипликатор для оценки перекупленности или недооценённости компании. Для самостоятельного подсчёта P/E нужно знать цену (Price) EPS (Earnings Per Share) — прибыль на 1 акцию.

Начнём анализ с мультипликаторов

Принято считать, что нормальное значение P/E = 15, но в чистом виде оно нам мало что скажет. Нужно смотреть P/E и все мультипликаторы именно по отрасли, так как в каждой из них оптимальное значение может быть разным: если вы анализируете компанию Apple, то нужно смотреть среднюю P/E отрасли.

Посмотрим средний P/E по отрасли, либо сектору на платформе profinansy.ru. Заходим в карточку компании и в самом низу можно найти инфографику со сравнением мультипликаторов компаний с отраслью, сектором, рынком.

Из рисунка видно, что у Apple довольно средние значения: чуть выше среднего по сектору, зато намного выше, чем по отрасли и выше, чем по рынку. Такой подход применим для каждого сектора, либо отрасли. Там, где 15 — это нормально, где-то будет очень мало.

Если вы увидите прочерк, либо отрицательное значение в графе P/E, это значит, что компания несёт убытки.

Для примера возьмем компанию «Virgin Galactic».

Помимо вкладки «Обзор» информацию по мультипликаторам можно найти во вкладке «Показатели». Там вы сможете найти информацию по мультипликаторам и не только в виде таблицы и графика, где указаны данные за 10 лет в динамике: так вы сможете посмотреть поведение мультипликатора в разрезе конкретного периода.

P/E интерпретируют так: чтобы компания сама себя окупила, при условии, что она будет работать на таком же уровне, получая такую же прибыль ей понадобится около 23-х лет (берём в пример Apple).

Однако, это не так, потому что компания может генерировать прибыль меньше в один период, а может и больше.

Поэтому для прогноза свой анализ лучше дополнить мультипликатором Forward P/E: это значение текущей цены делённое на прогнозный EPS. Мультипликатор показывает прогнозное значение P/E в ближайшем будущем.

Если Forward P/E меньше, чем обычный P/E, то это хорошо: это значит, что компания по прогнозам выходит на прибыль.

Следующий показатель, который необходим для анализа — это PEG Ratio (P/E / Earnings Growth rate).

• Если PEG Ratio < 1, то потенциал роста по компании более 20%,
• Если 1 < PEG Ratio < 3, то потенциал роста котировок в пределах 10-20%,
• Если PEG Ratio > 3, то потенциал роста котировок менее 10%.

P/S (Price-to-sell) – цена компании, делённая на совокупную выручку. Если ниже 10, то принято считать, что компанию стоит рассмотреть в портфель.

P/B (Price-to-book value) – оценка капитализации компании (рыночной) к её балансовой стоимости. То есть отношение всего, что есть у компании (здания, техника и т.п.) к рыночной стоимости.

• Для компаний США принято считать нормой значение P/B < 3
• Для российских компаний P/B оптимален 1 и меньше. Например, представим, что СберБанк имеет текущий P/B = 0,55, это говорит нам о том, что вы 1 рубль покупаете по 0,55 рублей, и что в 2 раза дешевле купить СберБанк, чем построить подобную компанию с нуля. Это и показывает P/B, он помогает вам понять, на что вы можете рассчитывать, если вдруг компания обанкротится.

Вернёмся к компании Apple.

В таблице значение P/B = 46,78. Это значит, что построить все то, чем обладает компания Apple, стоит в 46 раз дешевле, чем стоимость всей компании. Но здесь не все так однозначно: вы должны насторожиться, что у компании такой большой показатель.

Компания имеет помимо материального баланса ещё и интеллектуальный баланс, это их разработки и патенты. Их воссоздать будет очень проблематично. Именно поэтому мультипликатор P/B больше подходит для компаний промышленного сектора, где есть конкретное оборудование, которое можно записать на баланс.

А вот показатель P/FCF (Price To Cash Flow – Цена / Свободный Денежный Поток) довольно важный: на него тяжело воздействовать в плане бухгалтерской отчетности. Если P/E еще можно подделать, то показатель P/FCF покажет всю правду о ситуации в компании.

Значение P/FCF примерно совпадает с P/E, если разница слишком большая, то стоит призадуматься и провести более глубокий анализ.

На платформе profinansy.ru показатель записан, как P/CFF.

Из рисунка видно, что значения P/E и P/FCF у компании Apple близки друг к другу. Это говорит нам о том, что никаких махинаций с отчётами у компании нет.

Стоит ещё смотреть на финансовые показатели. А именно на рентабельность активов.

Переходим к финансовым показателям

ROA (return on assets) – Рентабельность активов — финансовый показатель, отражающий эффективность использования активов компании.

Определённого показателя, который считался бы нормой нет.

Здесь должен быть баланс, если ROA уходит в положительную сторону слишком сильно, то можно сделать вывод, что компания ведёт агрессивную стратегию ведения бизнеса, а значит высокие риски.

• ROA = (Чистая прибыль / Все активы) * 100%

ROE (return on equity) — коэффициент рентабельности собственного капитала, это финансовый показатель, который отражает отношение чистой прибыли компании к ее собственному капиталу.

• ROE = (Чистая прибыль / Чистый акционерный капитал) * 100%

ROI (return on investment) — это окупаемость инвестиций, коэффициент, который показывает уровень доходности или убыточности бизнеса, учитывая сумму вложенных в этот бизнес инвестиций.

• ROI = (Чистая прибыль / (Краткосрочные + Долгосрочные инвестиции)) * 100%

Для анализа нам может хватить показателей ROA и ROE. Для того чтобы их найти на платформе profinansy.ru, нужно зайти во вкладку «Показатели»

Основными показателями маржинальности являются: gross margin, operation margin и profit margin.

А что по маржинальности бизнеса?

Gross margin — это доходы компании — прямые расходы

Operation margin — это расходы на менеджмент, R&D (НИОКР): исследования компании.

Profit margin (он же net margin) — показывает, какой процент продаж превратился в прибыль: сколько центов прибыли бизнес получил на каждый доллар продажи. Если у компании Apple значение 25,31%, то 25 центов прибыли приходится на 1 доллар выручки от продаж.

У компании Apple показатели рентабельности и маржинальности в основном лучше сектора. И здесь есть пища для размышлений: не всегда P/E показатель того, что нужно брать или не брать акции компании. Если P/E выше отрасли или рынка, то посмотрите на рентабельность и на маржинальность. Многие компании, которые недооценены по P/E и близко не имеют таких показателей.

Немаловажный показатель при анализе акций – это EV/ EBITDA.

Нормой считается ниже 12, и то тут есть локальные правила: например, для рынка РФ, нормой считается ниже 6.

Коэффициент применяется для оценки любых предприятий, в том числе с разной величиной долгосрочных обязательств, так как игнорирует различия в налогообложении прибыли при начислении процентов по долгосрочным обязательствам.

Мультипликатор наиболее объективно отражает стоимость компании. Это почти тот же P/E, но с точки зрения бизнеса.

Net Debt/EBITDA (Чистый долг/EBITDA) – показывает, насколько быстро бизнес компании (без учета дополнительных факторов) может погасить существующий долг. Нормой считается не выше 3.

Для этого перейдем на платформу profinansy.ru в раздел «Инвестиции». Если мы не знаем, какую компанию будем сравнивать и из какой отрасли, либо сектора, то переходим в боковое меню и нажимаем кнопку «Поиск» (см. скриншот).

Как быстро сравнить компании и выбрать нужную?

После нажатия на кнопку «Поиск», мы попадаем скринер, где можем настроить фильтры для поиска компаний.

Если вы заходите в первый раз, то вам представлены три шаблона для подбора ценных бумаг: для акций, облигаций и для фондов.

Выбранные фильтры можно сохранить в виде шаблона, чтобы в следующий раз не пришлось вбивать заново значения.

Чтобы настроить фильтры по-своему, вам нужно нажать на иконку «+»

После этого будет предложено выбрать раздел: акции, облигации, фонды. Для примера выберем «Акции» и нажмем кнопку «Начать».

После этого перед вами появится страница, где слева поле для настройки фильтров по фундаментальным показателям, а справа таблица, которая будет предлагать результаты.

Начнём выставлять фильтры: для начала настроим вкладку «Общее». В этой вкладке достаточно выставить значения в разделах «Валюта торгов», «Сектор», «Отрасль»: выбраны доллар/евро, товары 2-й необходимости и автомобильную отрасль

Далее настроим значения во вкладке «Оценка»: будет достаточно, если выберем P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA.

Так как мы выбрали сектор товаров 2-й необходимости и автомобильную отрасль, то можно выставить значения для P/B: если бы это был IT-сектор, то P/B можно было бы проигнорировать, так как у технологических компаний тяжело учитывать интеллектуальную собственность в качестве баланса.

При выборе значений у вас появится мини-график, где можно потянуть за бегунок, либо выставить значения вручную, нажав на иконку шестерёнки (см. скриншот).

Значения ROE выставим от 5%, а ROA от 10%: настраиваются они во вкладке «Рентабельность».

Фильтры настроили: да, не все поля заполнены, но этого будет вполне достаточно, чтобы отфильтровать бОльшую часть. Из известных остались: Volkswagen, BMW, Mercedes, Ford, Renault, General Motors.

Далее выбираем конкретную компанию: например, Ford Motor (именно ту, которая торгуется на бирже NYSE, см. скриншот).

После этого мы попадаем в карточку компании. Здесь нужно нажать на вкладку «Сравнение».

Далее добавляем компании, нажав на кнопку «Добавить компанию». Также можно выставить отображение в долларах, евро, либо в рублях. Несмотря на то, что некоторые компании номинированы в евро, выставим отображение в долларах для удобства, так как есть и компании, номинированные в долларах.

Для сравнения мы выбрали Volkswagen (VOW – Xetra), BMW (BMW – Xetra), Mercedes (MBG – Xetra), General Motors (GM – NYSE): сравним их с Ford.

После добавления компаний мы можем сравнить значения по интересующим нас показателям: для удобства можно себе отмечать цветом те показатели, которые преобладают у той, или иной компании (делаем скриншот и заливаем цветом).

Побеждает компания Mercedes, которая собрала больше всего лучших показателей. На втором месте BMW. Но это две европейские компании: если диверсифицировать свой портфель, то лучше добавить еще компанию: например, General Motors, так как она набрала больше лучших показателей по сравнению с Ford, но и акции GM стоят дороже, чем акции Ford.

Такой сравнительный анализ отлично подходит для подбора акций для тактических идей (спекулятивные идеи на разный срок).

Данный подход не является панацеей: важно еще изучить куда движется компания, кто генеральный директор и какой курс взят для развития компании, а также изучить правовые акты для сектора, либо отрасли.

Процесс происходит еще быстрее, если вы уже знаете из какого сектора, отрасли будете сравнивать компании, а также сами компании.

Сравнительный анализ компаний проводился на платформе profinansy.ru. Помимо фундаментального анализа, вы сможете провести и технический анализ компаний в удобном интерфейсе. Сравнить компании и их показателей между собой в пару кликов.